力拓逼必和必拓出牌

　　近日，国际矿业巨头力拓公司宣布，英国并购委员会（U.K. Takeover Panel）可能裁决必和必拓必须提出正式收购要约，或者宣布无意收购力拓矿业。黑石集团也作出声明，从投资和顾问两方面都没有介入力拓收购案，此前有报道称黑石欲竞购力拓。

　　据悉，力拓矿业集团要求英国监管机构对必和必拓的收购要约设立期限，迫使其提出正式收购要约或者放弃收购。必和必拓11月向力拓公开发出全股收购要约，力拓管理层拒绝其收购要约，称低估力拓市值。力拓目前计划通过要求英国并购委员会根据所谓的“挂起或收起”原则为必和必拓收购要约设立最终期限。预计并购委员会将在本周末或下周初发表声明并宣布最终期限。

必和必拓重申原收购提议

　　作为回应，必和必拓公司重申其提出的与力拓3股换1股合并建议充分符合逻辑。

　　必和必拓表示，2001年以来，与力拓相比，必和必拓为股东创造了更加显著的股东价值。与力拓相比，必和必拓实现了更为突出的产量增长，在项目开发方面投入了更多的资本，同时，公司继续在原定时间和原定预算内，完成了大部分的建设项目。必和必拓与力拓相比，有着更纵深、更长期的储备项目和开发选择，而这些储备项目和开发选择又都集中在较高利润的业务和较低风险的地区，因而也有着更为优越的增长机会。

　　必和必拓还认为，其增长前景是基于一系列广泛、突出的世界级资产，包括西澳大利亚铁矿石：以大规模、高品位、高集中度的矿床著称，同时这些矿床周围有着关键基础设施的支持，并有着明显扩建的选择；奥林匹克大坝（澳大利亚）：世界级的资源，扩建后年产可达铜73万吨、铀1.9万吨以及黄金80万盎司；镍：世界第三大镍生产商，其中哥伦比亚的 Cerro Matoso 镍矿的概念性研究表明其产量可以翻番；石油： 得益于目前正在建设的项目以及其它还在开发的项目，未来几年内石油产量的增长会非常迅猛。

　　必和必拓最后表示， 这些显著的增长前景，突显出必和必拓所提出的换股合并建议的价值，（力拓股东将在合并后新公司中持有41%的股权），必和必拓继续认为目前的合并建议向力拓股东提供了独一无二的价值。鉴于显著的增量价值只有通过这两家公司合并才能得以释放，必和必拓将就目前的合并建议继续寻求与力拓的讨论。

机构预测：“两拓合并”最快半年内实现

　　国际矿业巨头必和必拓并购力拓一案仍没有休止符，而国内知名研究机构“我的钢铁”研究中心（MRI）则发布报告认为，“两拓合并”成功的可能性依然很大，最快半年内即可实现。

　　必和必拓首席执行官克罗珀斯称，公司将与英国并购委员会就并购力拓展开讨论。预计后者不会为要约提交日期设定截止期限，结果如何是另外一回事，但公司将与委员会就此展开讨论。

　　克罗珀斯表示，力拓此举并未使必和必拓感到紧迫，必和必拓几届管理层一直在考虑该交易。其不会就必和必拓是否会考虑提高收购价格作出表态；他认为，目前3股换1股的收购提议是有吸引力的。

　　没有实质性的阻挠

　　对于该合并案，MRI认为其成功的可能性依然很大，快则半年内，慢则一年内即可实现。其主要理由是：第一，反对合并的声音主要来自下游行业，不能产生实质性影响；第二，力拓的反对也仅仅是从估值角度作出的，从战略上并不反对合并，由此可见，必和必拓肯定会付出更大的代价来完成收购，预计最终报价至少要高出目前报价的40%。

　　MRI认为，力拓拟采取“反噬防御术”是不可能的，最多只能采取一些防御性的措施。

　　MRI指出，更值得注意的是，必和必拓与力拓的60%至70%股票掌握在相同的股东手中。这两家在澳大利亚上市的公司的主要股东包括花旗集团、JP摩根和ANZ。根据最新年报，必和必拓前20位股东中有8位同时也在力拓的前20大股东之内。此外，必和必拓与力拓的股东构成非常分散，股东数目多达上万，最大的股东最多也只拥有2%的股权，合并后，可以提高股东持股数量，降低分散程度。

　　至于有人指出这一合并违反反垄断法，MRI认为这是因为没有很好地研究而得出的判断，必和必拓早已透彻地进行了研究，没有任何障碍。目前已有七家银行愿意资助必和必拓合并力拓，他们愿意联合提供700亿美元的贷款，帮助必和必拓收购力拓。

　　中国企业无力全面竞购

　　对于这一合并对中国的影响，MRI认为是弊大于利，“弊”体现在合并后矿业巨头的集中度更高，掌控价格的能力更强，对中国的谈判筹码更大；“利”主要体现在生产效率提高了，合并后，短期内铁矿石供应保障，有可能增强。

　　MRI建议中国政企要密切关注其变化并积极应对，中国企业没有能力全面竞购，即使是多家钢铁企业联合也没有能力，除非政府大力支持，这又会落下“政府的影子”，在他国也是不会被接受的。中方可以策略性地迫使必和必拓提高收购价格；另一方面积极参与到二者局部或其它的合并中。 　　MRI认为，宝钢放风可能参与竞购是策略性的，包括提出收购资金可能不低于2000亿美元，更具意义。只是可以通过合适的人（比如：新闻发言人）说出比较合适。行业协会更应积极公开支持企业的这种做法。国家对企业策略性战略资源的投资仍然是必须的，且要加大力度，多控制一些中小矿业，特别是有潜在开发储量的矿业，这才是确保资源合理供应的良方。