在美元强劲反弹及原油自高位回落的拖累下，上周黄金向下突破了近一个月的整理平台，跌破900美元/盎司的整数关口。
 
　　纵观黄金的基本面，美国经济仍未走出次贷危机的泥潭，欧元区虽面临较为严重的通胀压力，但总体经济表现仍然良好，另外原油价格也逼近了120美元/桶。这些对于黄金来说都是利好因素，但为何金价在1000美元上方只是昙花一现，上周更是下破900美元/盎司的整数关呢？

　　美元企稳反弹是金价趋弱的根源

　　自伊拉克战争打响以来，美元便陷入了长期的贬值泥沼。特别是去年次贷危机爆发以来，美元贬值的趋势更为明显，直接导致了黄金的这一波超级牛市。但是，近期美元指数在70—72点的区间内得到明显支撑。

　　房地产市场是美国次贷危机的根源所在。美国近期公布的数据表明房地产市场依然没有大的好转，美国尚未走出次贷风波的阴影。数据显示，美国3月成屋销售下滑2.0%，年率为493万户；美国房价1—2月上涨约0.6%，但在截至2月的12个月内下跌了2.4%；美国3月营建许可修正值较2月下滑5.7%，经季节性调整为92.8万户；3月新屋销售较上月减少8.5%，年率为52.6万户；美国3月份预售屋销量进一步下滑，创1991年以来的最低水平，同时供应量飙升至30年来的高点，表明预售屋市场近期不太可能出现好转。

　　另外，美国制造业复苏的迹象也不明显。美国3月耐用品订单下滑0.3%；芝加哥联储2月中西部制造业指数受汽车和钢铁部门产出下降的拖累，下滑至101点；3月ISM制造业指数小幅回升至48.6，高于2月的48.3；3月芝加哥采购经理人指数与2月持平于51.3。不过，零售业有回暖的迹象。美国3月零售销售经季节调整后成长0.2%，调整后的商业库存月率成长0.6%；3月扣除汽车后的零售销售月率上升0.6%，2月为下滑1.1%。此外，最新的数据也显示美国劳动力市场呈现出韧性。美国4月19日当周初请失业金人数下滑至34.2万人，好于预期的37.5万人。

　　而在欧元区，德国4月IFO降至102.4，降幅远大于预期，表明德国经济的增长势头大幅减缓。欧洲央行行长特里谢在欧洲央行会议间隙就外汇市场波动发表讲话，表示担心汇率波动剧烈会影响到金融和经济稳定，并称强势美元符合美国利益。欧元因此而遭到大幅抛售。

　　从当前的情况看，美元指数在71—72点之间的支撑作用十分明显，美国稍有好于预期的经济数据公布便能引起美元的强势反弹，而且道指的底部回升也暗示投资者对美国经济信心的增强。

　　资金撤离金市更是“雪上加霜”

　　从美国商品期货交易委员会最新公布的截至4月22日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金在黄金期货上的多单减少1045手，空单增持3309手，净多单下滑4354手至167623手。而世界上最大的黄金ETF（StreetTracksGoldTrust）黄金持有量4月24日下滑至591.19吨，较3月中旬时的最高值663.83吨累计减持72.64吨。

　　随着美元的走强以及美国股市的触底反弹，美国金融资产的回报率将逐渐高于黄金市场的回报率，资金撤出黄金市场的冲动会越来越强烈。特别是近期原油价格与黄金价格的背离，使得投资于商品市场的资金在逐利性的驱动下越来越多地转向原油等得益于美国经济复苏的商品上。

　　油价支撑金价效果有限

　　近期国际原油价格迭创新高，NYMEX原油期货6月合约4月27日盘中一度创下119.52美元/桶的历史高价，距120美元仅一步之遥。原油价格的高低与世界通胀紧密相关，由农产品与原油价格飞涨所引起的世界性的通胀短时间内难以改观，因此，黄金所具有的对抗通胀的魅力短期不会失色。只要原油价格长期维持在100美元/桶上方，黄金向下的空间也不会太大。

　　综上所述，对于金价跌破900美元整数关口，虽认为牛市宣告结束言之过早，但一波中级调整的形态已经展现出来。现在，我们不能确定美国经济已经到达底部，美元反弹是否如期顺利展开，但美国股市的触底反弹表明，市场对于美元将出现阶段性反转的预期非常强烈，不确定的只是时间问题。对于黄金而言，受益于美元贬值而高涨的金价，也将因美元的回升而倍感压力。

　　印度在4月或5月到来的AkshayaThrithiya节被认为是购买黄金的重要节日。如果在印度黄金消费旺季期间实金消费仍不见起色，那么黄金的前景或更加暗淡。短期来看，黄金在前期875美元的低点很难获得支撑，有可能滑向850美元甚至800美元一带。